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西部证券:未来经济增速下滑将趋缓

发布时间:2019-10-09 16:28:09 编辑:笔名

西部证券:未来经济增速下滑将趋缓 2010-07-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

◆CPI回落预示CPI已在顶部区间,即使有近忧,亦无远虑。6月份的CPI数据出现了回落,但由于未来猪肉价格和粮食价格都存在进一步上涨的动力,所以CPI在未来还存在进一步上涨的可能。考虑到下半年CPI翘尾因素的下滑,以及内需和外需整体上将会出现一定的回落,我们认为CPI回落预示CPI已经在顶部区间,即使有近忧,亦无远虑。本轮经济复苏所带动的CPI回升整体上的温和性很明显。

◆调控政策结构性松动可以期待。本轮经济调控可以说是两种性质的调控的复合体,其一是防控经济过热的调控,特点是短期性;其二是服务于经济结构转型所展开的中长期的经济结构调整。其中调控经济过热主要表现为对地方融资平台的清理。我国服务于经济结构转型所展开的中长期结构调整主要表现为控制房地产价格以及加大对落后产能的淘汰力度。我国的结构调整将持续进行下去,相关的一些调控政策也不可能出现放松。但随着我国经济增速的进一步下滑,以及我国对融资平台清理整顿工作的完成,我国防控经济过热的部分政策趋于松动是大概率事件。

◆政策前紧后松以及出口缓慢下滑,未来经济增速下滑将逐步趋缓。我国二季度GDP已经到了10.3%,从过去的中长期GDP季度增速来看,目前基本上接近平均增长水平。

二季度所出现的经济增速的回落可以说是一个快速的回落,预计三季度以及四季度我国经济增速下滑将逐步趋缓。一方面是未来政策出现一定程度的放松来刺激经济增长是大概率事件。另外未来我国出口下滑将是一个长期的缓慢的过程,这一方面是因为我国对新兴经济体的出口出现明显下滑的可能性不大,另外,对美国的出口虽然由于库存回补周期的结束会出现一定的下滑,但美国经济整体上依然在逐步好转的过程中,美国的失业率也已经从高点10.0%回落到9.5%,这些积极因素都会阻止对美出口的大幅下滑。第三,对欧洲出口的下滑将会和欧洲所采取的紧缩政策保持一定的同步性,而欧洲的紧缩政策将是一个中长期的逐步的过程。

未来经济增速下滑将趋缓二季度经济数据的公布显示了我国经济增速在二季度出现了明显回落,从一季度的11.9%回落到10.3%,这说明了我国控制经济过热的调控政策效果明显。6月份CPI在5月份的基础上出现了回落,这大大低于市场的预期,这也预示着CPI已经处在顶部区间。CPI的回落也为未来政策提供了操作的空间,而GDP增速的回落也加大了未来调控政策趋于松动的预期。

CPI回落预示CPI已在顶部区间,即使有近忧,亦无远虑6月份的CPI数据出现了回落,从5月份的3.1%回落到2.9%,这和市场预期的3.3%出入很大,通过分析6月份CPI回落的原因,主要是食品价格的同比增速的回落造成的。但由于未来猪肉价格和粮食价格都存在进一步上涨的动力,所以CPI在未来还存在进一步上涨的可能。考虑到下半年CPI翘尾因素的下滑,以及内需和外需整体上将会出现一定的回落,我们认为CPI回落预示CPI已经在顶部区间,即使有近忧,亦无远虑。

从图1可以看出,本轮经济复苏所带动的CPI回升整体上的温和性很明显。

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