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糖市步入消费淡季原糖期货面临调整

发布时间:2019-10-09 15:09:04 编辑:笔名

糖市步入消费淡季 原糖期货面临调整

宏观面的利好刺激以及外糖走强未能给国内糖市带来多大提振,近期郑糖涨幅明显弱于原糖。受益于美国非农就业数据好于预期影响,ICE原糖期货连续两日收涨。随着收储题材被市场消化以后,郑糖上行势头开始趋弱。春节旺季过后,糖市将步入消费淡季。在收储利好散去,下游需求减弱,供应压力大增的背景下,预计后期郑糖涨势也将告一段落。

11/12榨季全球食糖供需趋宽松

近十年来,食糖生产大致上以年为一个生产周期,基本上是年连续减产,接下来的年连续增产。在经历了连续三个榨季的供需紧张以后,2011/2012榨季国内主产区将步入糖料增产周期。据国家农业部遥感监测数据显示,2011年我国广东、广西、海南、云南4省(区)甘蔗种植面积为2556.97万亩,较上年增加187.87万亩,增幅为7.93%。受益于糖料种植面积增长以及气候良好带来的单产提升,预计11/12榨季国内食糖产量将增长14.8%至1200万吨,库存消费比由5%提升至7%,11/12榨季供需紧张形势较上榨季会得到明显缓解。

同时2012年国际食糖供需格局也会趋于宽松。尽管全球最大的食糖主产国巴西已收报减产,但北半球印度、泰国、中国等主产国悉数增产,预计11/12榨季全球食糖产量将增长4.9%至1.68亿吨,库存消费比由13.2%提升至15.4%。巴克莱资本预计本制糖年全球食糖供给仍将过剩540万吨。基本面的宽松格局致使国际原糖期价始终无法摆脱震荡格局,国内郑糖涨势也将受到拖累。

榨季高峰供应压力骤增

自2011/2012年榨季以来,由于国内主产区未曾遭受冰冻干旱等自然灾害侵袭,柳州等地的甘蔗生长形势良好,预计新年糖料出糖率将维持正常水平。由于春节以后国内产区糖厂陆续恢复开榨,开工率步入高峰期,后市新糖供应压力将有增无减。当前主产区糖企整体产糖量已经略高于去年同期,如果生产线顺利开榨,本榨季末国内白糖产量将达到糖协预估产量1200万吨左右。

另一方面,由于国内外食糖价差过大,进口利润丰厚,导致近两个月食糖进口量骤增。据中国海关总署的数据显示,2011年12月国内进口食糖49.45万吨,同比增长296%。同时2011年月我国累计进口食糖达291.94万吨,同比增长65.3%,创历史新高。在国内外糖价价差消失以前

,国际进口糖还将源源不断涌入,除非国内现货糖大幅回落,套利窗口才会关闭,进口供应压力才能减轻。

消费淡季食糖需求锐减

由于食糖消费具有季节性特征,一般在春节后至夏季冷饮消费旺季之前这段时间里,国内糖市将处于需求淡季,糖价通常会面临调整压力。加之目前糖价较往年高出许多,消费也会受到抑制,不利于郑糖进一步走高。虽然国家收储在一定程度上提振了糖价,但从目前来看,其利多效应已经释放完毕。随着淡季来临,需求锐减将加剧库存量急剧攀升。据统计,截至目前,糖厂工业库存水平已经明显高于过去5年的平均值。因此在糖市消费转入淡季的趋势下,收储对糖价的推升作用料将有限,需求乏力的利空因素会主导后期郑糖走势。

目前国际和国内食糖价格都不具备再起一波牛市的条件。笔者认为2011/12榨季为全球进入增产周期的第一年,预计未来年食糖供需基本面将进一步宽松。在供需宽松的主基调下,政府收储以及宏观面的短暂利好可能会导致糖价出现阶段性涨势,但持续时间难以长久。目前糖市淡季已经来到,在商品属性占主导地位的情况下,后市郑糖期价料将迎来调整周期。

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