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西南证券:别在该贪婪的时候恐慌

发布时间:2019-10-09 15:17:01 编辑:笔名

西南证券:别在该贪婪的时候恐慌 2018-06-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

当前,不论是金融去杠杆还是宏观经济下行压力,对于市场的冲击都是结构性的。市场在不断出清的过程中,越来越好的投资机会也正在逐步显现。看到这种机会的资金正在不断流入市场,投资者不应该在该贪婪的时候恐慌。

受金融去杠杆影响,股东杠杆率高、质押多的个股仍然存在闪崩风险,但指数下行的空间已经有限。银行、周期等行业已经显示出了良好的配置价值,其估值来到了历史估值的最底部。从历史上来看,每次银行股估值接近历史底部时,上证综指就能够获得强力支撑,形成底部区间。

宏观经济数据虽然下行,但是呈现出鲜明的结构性特点,对于不同行业的影响是不同的。5月份的经济数据呈现出下行压力,表现为需求端走向疲软,但供给端出现结构性亮点。从供给端的状况来看,周期性行业投资增速继续保持低位,保障了周期品的供需平衡。而新兴制造业投资仍然保持较高增速。从消费端来看,居民消费增速显著下滑,这与近几年房价快速上涨,居民购房支出增加密切相关。

市场在不断出清后,投资机会不断显现。外资通过沪股通、深股通源源不断买入优质A股标的。2018年上半年两者净流入规模约占全部净流入资金的三分之一,接近1600亿元。随着A股指数的不断下行,4月份以来,海外资金流入在加速,6月份两市净流入资金有望超过600亿元,为沪股通、深股通开通以来最高。

投资策略:当前,在金融去杠杆以及信用风险暴露的冲击下,个股仍有下跌风险,但是指数整体下行风险有限。值得重点布局指数相关的银行等行业。受益于供给侧逻辑且估值处于低位的周期性行业,如钢铁、煤炭、房地产等也值得关注和布局。此外继续关注MSCI重点标的美的集团(000333)、中国平安(601318)、海康威视(002415)、伊利股份(600887)、招商银行(600036)、大族激光(002008)等。关注成长性板块中回调较多的龙头企业,如计算机军工板块中的优质标的,如中科曙光(603019)、宝信软件(600845)、中直股份(600038)、安达维尔(300719)等。

风险提示:经济结构调整失败;供给侧改革停滞或倒退。

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